周三深沪股市继续大跌超过4％，技术图上形成岛型反转向下特征，但从市场的成交量来看，大盘量能再度萎缩，但仍维持较高水平，显示下跌过程承接踊跃。对于周一蜂拥而入的2600亿资金来说，短期顶部正由此堆成？还是新旧资金接棒换力的洗盘行为？

调整的五大内因

深沪股市连续两天创今年以来最大单日跌幅，对于刚刚转变多头思维的投资者来说，无疑当头一棒！是什么导致股指急促下跌呢？一、周二有关“监管机构开始全面摸底银行贷款去向”的头条报道，虽然周三也有媒体对此刊登管理层对清查信贷资金违规流入股市的传言进行了辟谣，但股市却借机展开了调整，说明投资者对于最近成交额大幅放大仍然有疑惑。二、税务总局：今年将研究明确股权转让等个税政策。对于股权转让税制的改革主要是对大小非减持所作的一些限制，对市场来讲应属利好消息。但市场对查资金、所得税等问题反应过度。三、深沪股市单日成交创历史天量。两市A股周一成交量高达34664万手，一举超过07年5月份中出现的前两次换手天量，市场会否再现5.30大跌而引发投资者担忧。的确，在资金推动型的走势中，天量换手之后，稍微有风吹草动，均容易引发投资者产生“羊群效应”。四、“二八”现象的跷跷板效应。本轮行情主要炒作非成分股，一旦成分股受新资金入市炒补涨，则引发前期获利盘蜂拥而出，最终拖累指标股下跌，市场本身的规律造成股指急跌之后又引发涨幅最大的一批题材股补跌。五、美股等外围股市持续下跌令投资者心理压力增大。总的来看，市场的调整压力来自对历史换手天量的恐惧，对政策、外围股市的不确定性的担忧。

天量之后有天价

对于大多数投资者来说，天量之后有天价是一种市场规律，但这种规律在牛市趋势中是适用的，如07年5.30暴跌之后的持续上涨走势。那么，在熊市中的中级反弹中能否有这样的机会呢？概率一、按经典的技术性分析来说，未来还会有个价量背离的机会，也就是说缩量创新高后再见短期或中期顶部。支持点在于两会前政策牌还没有出完，二月份的信贷规模还保持高位运行，流动性充足还会支持股指和个股行情展开。概率二、本轮反弹不是以指数来定顶部，而是以个股获利情况来定顶部。自08年11月以来的中级反弹行情，已经持续了近4个月，股指涨幅虽然只有40％左右，但九成个股超过大盘涨幅，而翻倍个股高达三成。当那一成落后大盘涨幅的成分股补涨之际，就是所有股票轮番炒作完成一个轮回的时候，所以，大盘和个股均会对之前的涨幅来一次有深度、有时间跨度的调整。

    无论是哪种情况，如果深沪股指不能在7800点和2100点之上止跌反弹的话，投资者的情绪会再度陷入熊市的悲观状态中。如果能够出现技术性反弹，投资者还要审视手中个股是否符合市场投机炒作的主题，和新能源汽车、新能源电池、资产重组、迪斯尼概念、基建板块等是否相关。本栏认为，本轮反弹行情的主线仍然是个股领先于指数，所以，选择好个股做好差价是至关重要。从周三金风科技、三一重工等保持强势走势来看，主题性板块的投资机会将出现在股指震荡之中。

周三深沪股市分别触及8500点和2300点关口后急促回落，成交量再次刷近10个月以来的天量。虽然盘中激烈震荡，但两市双双以小阳线报收。在外围股市大幅震荡的背景下，A股能否继续逼空上涨？

外忧内振下的机遇

周二晚美股大跌4.6％，引来全球股市周三大幅度震荡，A股市场也不能回避美股下跌带来的震荡。但A股所处的经济环境相对美股来说，相对稳定。美国不断地投票进行经济复苏计划，实际上是先稳定金融系统（国有化银行、注资等），再稳定若干行业，再提高新能源等行业的地位等。而我国的金融系统大部分都是国有化，相对来说金融系统的稳定就是整个社会经济的稳定；在出口压力大的情况下，努力扩大内需，提高信贷，振兴若干行业，虽然经济复苏不会一蹴而就，但全国上下均有这种信心，而股市往往对此提前反应了。所以，在外围股市还处于先稳定金融系统，后推动经济复苏而努力的时候，我们已经在金融系统稳定的情况下，为推动经济复苏而努力进行了。

周三A股市场仍然处于行业振兴计划的利好氛围之中，对资本市场惠及面最广的轻工业振兴规划即将出炉，石化振兴规划提交审批在即，房地产业振兴规划仍在酝酿，汽车振兴规划细则或13日公布。。。。。。众多行业振兴计划有条不紊的逐步推出，显示政府在应对全球金融危机下有计划有步骤地推动相关措施的实行。种种迹象表明，随着CPI、PPI数据的大幅度回落，宏观调控政策、激进刺激计划已经凑效，经济复苏有可能提前到来。

中级反弹行情进行时

在深沪股市突破30周均线7436点和2161点后，周K线图形成双底形态。从技术面来看，深圳成指阻力位在8500点、9000点、年线9800点附近，上证指数阻力位在2333点、2523点以及2566点。目前市场呈现深强沪弱形态，在08年9月25日对应上证指数2333点的深证成指7752点已经被突破，所以，在深证成指周三触及8500点阻力的同时，上证指数也同时触及2333点，技术性调整一触即发，但深市继续红盘报收，再现强势风范。后市来看，深证成指的真正阻力区在9000点，也就是相当于上证指数的2500点附近，两市股指仍然存在上涨空间。

超跌之后有强劲反弹，这是股指运行的最简单最朴素的规律。A股走势具有相对的独立性，暂时难以与周边股票市场的波动亦步亦趋。不过可能会出现偶然相似的态势，2008年以来的上证指数走势与1990年至1991年期间台湾加权指数的暴跌、反弹、再跌可能有相似之处。按收盘指数看，台湾加权指数自12495点快速跌至2560点，运行187个交易日，跌幅达79.50%，后来出现报复性反弹，2560点弹升至6305点，169个交易日弹升幅度高达146.25%。也许上证指数与台湾加权指数具体运行速率和空间不完全类同，但上证指数在2008年下挫65.39%之后的弹升行情一旦启动，应该有足够的空间，投资者要认识到，此轮A股的反弹有参与价值。

投资策略：一、创新高股票成风向标，少量关注。川大智胜、鲁信高新、中兵光电等创出新高的股票具有龙头股领涨作用，如果在牛市，这类股票具有创新高后翻倍作用，但目前熊市大反弹背景下只具有风向标作用。二、通道上行趋势股票，部分参与。部分个股股价突破年线压力，并且形成持续上行通道的股票，值得部分参与。三、底部突破形态股票，重点关注。股价相当于2100点附近位置，具有放量突破走势的股票，可重点关注，近期市场中不少低价格放量突破出现涨停板的股票，均属于短线追涨类型。四、大盘蓝筹股的补涨机会。市场是重小轻大，一旦大盘股补涨，则市场调整压力增大。总的来看，前三类股票和第四类股票形成跷跷板效应，但均属于在两市股指未到真正阻力位前的可交易型品种。

深沪股市出现顽强的六连阳K线组合，为旧历鼠年带来一条红彤彤的尾巴，这在外围股市持续11日大跌的背景下实属奇迹，面对全球经济危机，A股股市的底气是什么？多头给出我们什么信号？

内忧外患中A股独强

内忧：截至前日，有671家上市公司发布年报或年报预告，其中仅有4成公司报喜，6成公司预亏或预减。而到昨日，有10家上市公司公布亏损过亿。大小非趁大盘反弹抓紧减持、落袋为安的操作思路仍在持续。中登公司数据显示，2008年12月两市大小非减持量连续第二个月反弹，8.23亿股的减持量比11月增长约19%，直追7月创下的2008年下半年最大单月减持水平。外患：数间外资银行减持或清空中资银行股，美股、港股因为花旗银行、汇丰控股等金融机构业绩亏损或大幅度下降而连续11个交易日大跌。在业绩下降、流通股份大量增加的背景下，A股市场自进入2009年以来，却出人意外地保持震荡盘升的趋势，沪深公司涨幅分别达到9％和7.5％，最近六个交易日更是放量出现六连阳。

业内人士认为A股能够独立全球股市走强来自三方面原因：1、政府救市政策持续有效推动经济复苏预期。从工程机械、铁路建设、水泥钢铁等4万亿投资预期，到航空、电力企业得到注资行动，再到中央、地方政府联动酝酿新一轮楼市振兴方案，无处不显现全国上下各个部门为挽救经济危机都积极行动的身影，这一切令投资者对政策救市的信心预期不断上升。2、“中央军”资金积极入市。中投公司表示其一直在增持三大行，这可让我们理解到上周外资大量抛售中资银行H股，但A股市场的金融股不跌反升的动力来源。3、基金积极换股建仓。首批基金公司的四季报显示，基金平均股票仓位为67.5%，较三季度末基金平均66.21%的股票仓位上升1.5个百分点。部分基金经理采取选取优势个股、“积小胜为大胜”的策略，积极把握结构性行情。这可以理解自去年11月启动的一轮反弹行情中，个股的涨幅远大于指数的涨幅，而且板块轮动节奏持续不断的原因。正是由于政府部门的积极救市政策正在逐步进入细则运作所带来的信心作用，再加上大级别机构对A股市场的积极运作，A股在1月份出现全球大熊市中的一枝独秀现象。

四大金刚＋两条主线

新年以来的反弹行情中，有四只股票成为市场走强的风向标：中国太保、金风科技、海通证券、深发展。这四个股票均是出现供求关系或业绩方面的利空因素的当天被大级别的资金抄底接货后，再持续推升股价，从而带动新能源板块、银行板块以及部分全流通或大小非解禁股的反弹行情。在这四大金刚的持续走强趋势中，深沪A股震荡盘整后，再出现六连阳强势。在此期间，市场逐渐形成两条投资主线：一、新能源投资主线。随着美国总统奥巴马新政推动新能源行业成为新的振兴经济突破点，全球将再牵起对新能源的挖掘和普及。风能、太阳能、核能等将出现局部替代石油的趋势，从而带动工业、教育、服务业等全方位的改变，一如当年的网络通讯信息改变现代人的生活方式一样具有革命性的变革。二、行业景气见底反弹带来股价反弹。如钢铁、化肥、玻璃等行业。正如赵丹阳所说：“就今天的市场而言,股市泡沫已基本洗净,股市未来走势将取决于对未来经济的预期。”一旦某些行业出现景气拐点，哪怕是短期性质，都会吸引机构投资者积极参与其中的交易型机会。
    股指六连阳告诉我们，关注个股机会、板块轮动节奏成为市场参与者所重视的关键！投资者在09年要注重投资策略，和鼠年的老鼠咬一口就跑的策略不同，牛年的牛牛必须来回耕耘，反复操作，做好波段，积少成多，一步一个脚印，有信心才能赚得更多！

周三深沪股市冲高回落，30天均线压制上证指数反弹上行。投资者对沪强深弱的反弹走势抱有疑虑，并且在美国银行出售56亿股建行H股的影响下，全球股市应声下跌，而A股中的金融板块也震荡下行，新年后的第一次反弹面临新的考验！

建行是下跌的罪魁祸首？

建设银行在其网站上发布公告，承认被美国银行减持56.2亿股，打击中资银行股加速跳水，拖累港股周三大跌，而A股中的银行板块也不能幸免，最终拖累A股指数小幅调整。由于近期外资减持中资银行股，如瑞银清空所持33.78亿股中国银行H股，引发投资者再次对金融板块业绩下降的担忧，并可能引发全球股市大幅度震荡。据建行美国银行双方约定美国银行最终的持股比例维持在10%左右，周三美国银行向市场配售了56亿股建行H股股份，持股比例由19.13%降至16.6%，未来尚有减持空间。但值得关注的是此次减持主要转让给长期机构投资者，并且减持不会直接在二级市场进行，所以对建行股价的市场表现不会有太大冲击，但短期内会造成建行等银行板块调整的借口。

但我们也留意到建设银行等一批银行股在技术面上均出现长达四个月的整理平台，同期，煤炭、房地产、有色金属等板块也有这种整理平台的形态。如果从中线的角度来说，这批权重蓝筹股均出现筑底走势。未来发展可能性有三种：一、从经典的技术分析角度来看，横有多长竖有多高，以横盘代替下跌，直到经济状况好转，这批蓝筹股将迎来新的上升浪。这种横盘整理的局面也许不止四个月，或者延长至6－12个月，股价虽然在一定区间内波动，但整体脱离08年单边下跌的风险。二、受业绩利空或者外资减持利空影响股价下跌，但股价接近9.19行情启动价附近，将遭遇汇金增持计划阻击，走势最终将有惊无险。三、跟随股市反弹补涨，但由于银行板块在全球金融危机下缺乏业绩增长的预期，所以每次反弹均会引发机构投资者波段套利操作。总的来看，银行板块处于相对合理的估值区间，每次利空式下跌，或许加速引发技术性反弹机会。

能否出现第三浪反弹？

如果从周线图来看，深沪股市自11月10日至12月10日为期1个月的反弹作为第一浪反弹，那么短期调整两周后，深沪股市能否再次出现新一轮反弹浪呢？我们关注以下三方面：一、第一浪由深市领涨，第三浪如果又由深市领涨，则反转式的中级反弹机会很大；但最近的反弹是由沪市领涨的，这说明如果第三浪反弹能够出现，则沪市的领涨作用只是证明这只是一次三浪式的反弹而已。二、截至周三，上证指数收复了5周、10周均线，如果两周内能够稳守1910点并突破2000点，则第三浪的走势更加明显。但前提是成交量保持放大趋势，而周三深沪两市成交量萎缩，不利于反弹。如果周四、周五成交量萎缩，则当心A股回补周一跳空向上缺口。三、而个股方面更值得重视，如铁路板块的中铁二局、水泥板块的海螺水泥以及工程机械板块的三一重工等，近期机构资金关注度比较高的均是各个行业的龙头股，说明机构开始为09年的波段操作行情做筹码的配置，这比A股指数是否在1600－2600点还是1800点至2900点的波动更加令人关注，毕竟目前仍然是靠个股赚钱，而非靠指数赚钱的阶段。

从近期机构关注的龙头品种，将由下而上产生更多值得我们关注的板块。机构吸纳行业龙头，游资炒作股性活跃的龙头。由热点板块带动的个股行情更值得重视。例如金风科技代表的风力发电板块，这属于新能源板块的一员，风能、核能、太阳能等取代石油的使用将是未来不得不进行的趋势，新能源板块值得重视。其次，电力设备、水泥、铁路板块等均是刺激内需受益概念，也许09年全年都离不开其反复炒作的机会。再次，有航母制造概念所引发的造船、机械、钢铁、军工板块等也值得重视。

总之，各路主力目前只是对热门概念股、行业龙头股进行筹码的收集和仓位的配置，鉴于09年股指难有上佳表现的预期，率先做好板块和个股的布局工作。09年的策略是：淡化股指，把握板块轮动，在个股上赚取利润。

以上两篇文章均不是本人所写，特此声明！

在美国大幅度降息刺激美股大涨的背景下，亚洲股市整体表现相对温和，而周三A股市场呈现深强沪弱走势，多头资金上午持续放量上攻，但下午空头略占上风，致使股指缩量震荡回落。投资者处于矛盾状态：既希望持续的政策利好刺激股市再盘升，又担忧明年业绩下降以及扩容压力拖累了A股的反弹提早结束！

“二套房贷”政策利好房企

政策刺激是本轮反弹行情的原动力，近期货币政策的刺激是支持第三浪反弹的关键，但市场对政策的反应逐渐减弱，不过仍然支持着投资者的信心。美联储自去年9月开始将利率水平自5．25％下降至0.25％，这给全球各个经济体均带来利率下调的压力，中国的利率下调只是时间问题。而市场预期已久的“二套房贷”得到国务院推动而逐步落实，是刺激内需政策的重点。以上两个政策都利好房地产行业，将有效刺激购房者购房需求。

据有关数据统计，过去6个星期，全国主要城市商品房成交量总体环比延续上升，连续六周保持升势。由此可见，虽然房地产行业仍然处于下行周期，但目前阶段，在政策刺激作用下，随着成交量的放大，有助部分企业能消化库存，有助改善企业财务状况，在未来轻装上阵。从万科等房地产板块龙头过去六周内震荡盘升的走势来看，存在正相关联系。短期来看，万科等房地产板块能直接反应货币政策对股市的刺激作用，其走势关系未来A股反弹趋势。

    牵一房而动全身

一旦政策利好出现的频率或力度减弱，或政策对股市的刺激作用减弱，均会造成A股的再次调整。从08年全年技术面走势来看A股，其缺乏自我走强的内在动力，每次反弹均是政策刺激下的产物。近期深强沪弱的特征主要是万科为首的房地产板块慢牛走势，而中国石油、招商银行等沪市权重股以盘整代涨所导致。因为适度宽松的货币政策利好房地产企业而影响金融、石油类企业的利润，所以，周三的盘面可见上证指数有不断下调的压力，而深圳成指有不断上攻的动力。从经典的A股技术分析来看，深强沪弱有助A股反弹持续，这从过去一个月中可充分看到持续反弹的效应。

现在深沪股市走势“牵一房而动全身”， 百年一遇的金融危机就是由次贷风波所引发，源头是房地产市场。所以，周三国务院常务会议 研究部署促进房地产市场健康发展的政策措施具有重要意义。因此，房地产行业作为刺激内需的重头戏之一必然引起市场高度重视。从万科等房地产板块龙头走势来看，其走势和深圳成指甚至上证指数有密切联系，短期内具有调控指数功效。市场担心随着二套房贷政策的明朗，房地产板块会否见光死？或者一旦降息延迟，房地产板块也可能主动调整，这均对目前反弹走势将带来不确定压力，甚至会破坏上证指数一直脆弱的30天均线。此时，A股技术面呈现关键而艰难选择，若深市主动回落，则沪市将破位下跌；若深市盘而不涨，则沪市也有下调压力；只有深市持续放量盘升才能化解短期技术面的压力，但克服这难度并不容易。

    短期来看，A股市场的走势和房地产板块，特别是万科等龙头指标股走势非常密切，而在房贷政策明朗的刺激下，可能出现高开低走的调整走势，但在其后的降息预期下，市场又会探底回升。股指的震荡将带来更多的个股机会，可把握央企重组、电气设备、有色金属等超跌板块的交易型机会。

在港股急涨的刺激下，周三深沪股市探底回升，延续了第三浪反弹趋势。虽然中国国家统计局周三公布，11月工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.0%，创31个月新低，远低于此前调查的预测中值4.4%。这表明经济下行趋势将压抑股价反弹空间，但短期投资者的入市热情仍然未散，对政策利好的期待、对资金入市的期待、对个股盈利的期待，游资和基金机构的合力让反弹第三浪得以延续。

政策刺激作用尤存

自11月10日起，政策救市组合拳持续推出，深沪股市经历了三浪反弹，目前处于第三浪反弹趋势中途。而主要推动力来自对中央经济工作会议再出利好的预期，实际上是对保增长、扩内需、增活力、重民生等四方面的期待。从目前的政策来看，主要是对积极的财政政策以及适度宽松的货币政策的进一步期待。如何进一步细化使用4万亿投资刺激内需，如何适时下降存款准备金率或降息等，而这一切均在前期深沪股市反弹走势中得到提前反映。未来的政策刺激作用如果继续沿用推进，则对股市的刺激作用会逐步减弱。

而公布了的11月PPI数据大幅下跌到同比上涨2.0%，创出31个月新低，这表明全球的积极萎缩已经影响了中国的经济，通缩阴影逐步逼近。市场因此期待中央政府会出台更加有力度的刺激经济方案或加快落实相关政策的推行，这是导致周三深沪A股探底回升的主要动力。由于经济数据不理想并非是最恶劣的情况，明年一季度公布年报或季报之时，可能才是上市公司业绩最大压力的时候，那时候可能会出现市场另外一个低点。但随着显现恶劣情况之后，是对利好政策的期待，这对于股市颇有否极泰来的意义。但短期内，随着会议的结束，利好政策的逐步明朗，政策对股市的刺激作用会逐步减弱或出现一次高潮之后再减弱，总之，A股市场将进入另外一种发展模式。

资金推动型再领风骚

由于政策刺激股市出现反弹，并出现持续反弹的趋势，当投资者的信心被账面的利润效应所感染，股市将进入惯性上涨局面。此时，我们通常称为资金推动型上涨。如果按熊市中出现三浪反弹的经典模式来看，目前进行的第三浪反弹一旦达到预期目标（深圳成指7770点、上证指数2300点），则主要的指数上涨趋势段将结束。其后，指数进入震荡整理区间，个股被反复波段炒，市场特征是消息市或技术市，一切全靠场内的存量资金推动。如果按周三深沪股市单边成交金额分别低于500亿、1000亿来看，震荡的局面将很快形成。如果能够超越这个金额，则有助股指继续盘升。

周三A股的特征是沪强深弱，金融股受银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》以及市场传闻融资融券试点消息刺激而纷纷走强，银行、券商板块领涨两市指数，持续推动第三浪反弹。政策刺激以及消息刺激的作用非常明显，这种作用将伴随第三浪进行到预定目标。但资金推动型的反弹带有很大的不确定性，如果从资金刺激板块表现来看，金融板块上涨属于板块补涨，基金等主力将反复推动房地产、钢铁、有色金属、煤炭板块等才能保持权重板块的活力；而游资对新能源、科技、商业连锁、消费板块等的炒做，也必须保持适当的涨停板效应。

短期来看，第三浪反弹在政策刺激以及资金接力炒做推动下得以持续进行，基金重仓股的轮番表现以及游资涨停板效应的出现，是两股力量合力的最好表现。一旦以上两方面缺乏持续表现，或沪市补涨，深圳滞涨，则要警惕第三浪调整拐点的出现。

周三深沪股市齐齐放量普涨，深圳成指创下自11月初以来的反弹新高，这来之不易的反弹行情是在政策利好刺激下逐步实现的。目前两市反弹行情渐入佳境，但60天均线又再横于上证指数前面，而权重股的启动表示投资风格的转换，这有助于上证指数的补涨，并出现反弹行情的高潮！

反弹的原动力来自两方面

自11月10日以来的深沪股市反弹行情，完全是政策利好刺激下的产物。深沪股市在经历积极的财政政策刺激之后，市场出现了明显的第一浪反弹，上证指数触及2050点；上周又在大幅度减息的宽松货币政策刺激下，深圳成指跃上60天均线，之后连续四天持续放量小阳线，在周三突破上周四高点6947点后，宣告第三浪反弹正式展开。短期来看，两市持续放量上攻，来自于对后继利好政策的预期，特别是对于下周的中央经济工作会议，市场预期将推出超预期刺激经济政策，中金、摩根大通等具有外资背景的公司内部报告中也倾向这种预测。

而触发深沪股市周三高开上涨的动力，主要来自汇金回购建行7080万股，之前在周二有媒体披露社保资金在11月入市100亿，并可能持续入市的报道。这均属于有政策背景的资金在入市，对市场的利好作用不低于9.19大反弹行情，这是促进反弹行情深入的催化剂。其实，管理层一手刺激内需救经济，一手回购大蓝筹股救股市，均是以小引大、抛砖引玉来激活市场。在政策利好措施未全面明朗之前，在政策性资金持续入市的背景下，深沪股市仍然存在反弹空间。

风格转换带来震荡

周三两市出现明显的前期涨幅较大的个股获利盘涌出迹象，但由于市场成交量稳步放大，充分承接了大部分抛盘。其后，部分资金冲击超跌蓝筹股（煤炭、化工板块）、内需刺激板块（铁路、水泥等）。这说明市场热点开始不断扩散，超跌股进入补涨阶段，但又没有离开政策利好板块这条主线，市场的反弹仍然处于一种温和放量、稳健盘升的阶段。据最新一期《股市月度资金报告》显示,2008年11月份,A股市场的存量资金出现了净流入20亿元的情况,至此,A股市场的存量资金连续3个月净流出局面为之改观。这说明在政策刺激下的11月，新增资金开始缓慢入市。而在政策持续刺激之下，新增资金或许会加速入市。

不过，在熊市中均出现这种惯例，新增资金往往会成为存量资金的接盘者，最终导致反弹行情由后来者给先入场者买单的现象。由于熊市中的反弹通常是三浪形式展开，通常在第三浪的时候最迷人，成交量放大、前期利润率惊人，这均吸引后来入市者不愿轻易出货离场。但由于实体经济环境不断恶劣，并不支持这种熊市式的反弹会更持续。所以，大机构等不会持续推动股价上行，往往乘机套现抢反弹的利润。而市场的平均利润基本出现在底部起来的第一浪中，第三浪行情基本是第一浪行情中的利润持有者的派发机会，并且以刺激补涨股反弹作为第三浪的利润特征吸引后继投资者。市场的投资风格可能由小市值板块、题材股等活跃品种转移到大市值板块、绩优股等流动性充足的品种中。

一旦大盘蓝筹股补涨明显，则在政策刺激下的由小至大的各个品种将轮番被炒做一次，市场将面临解套盘和获利盘的双重压力。而反弹的高潮通常出现在指数大涨之际，市场的拐点也将悄然来到！

周三深沪股市上演逼空上涨行情，双双收复了周二下跌的大部分失地，近230家个股涨停的盛况再现本轮反弹行情的强劲动力。但60天均线又再横在面前，这次能否顺利通过呢？还是反弹步伐艰难？

政策救市效应未完

本轮反弹行情主要推动力来自政策救市策略的推出，积极的财政政策以及适度宽松的货币政策成为救市的两步曲。目前积极的财政政策正逐步推开，近4万亿的投资刺激内需将在2010年底前实行，深沪股市对此积极反应，与此密切相关的行业纷纷被挖掘，相关的板块连续逼空上涨。首先，以中铁二局、中国南车为首的铁路建设板块，以三一重工、山河智能为首的工程机械板块，以海螺水泥、太行水泥为首的水泥板块快速彪升翻倍走势；其次，以林业板块、核工业板块等受益国务院扩大内需保增长“四项措施”而快速上涨，并同时激活整个超跌中低价股板块的整体反弹。

财政政策对股市的刺激作用仍然有发挥余地，但市场开始关注适度宽松的货币政策带来的新行情和新机会。减息预期和下调存款准备金率预期成为市场最憧憬的措施，房地产板块、保险板块以及高财务负担的企业将因此受益。而研究机构预期减息的幅度将会超出一贯0.27％，短期对市场刺激作用较大。于是，不少机构纷纷布局吸纳相关敏感板块，而中国石油、银行等权重股板块也借机补涨反弹。未来市场的发展可能是相关板块提前上涨，一旦确认减息等政策推出，有可能出现最后冲高一涨的局面。减息时间比较可能出现在11月底或12月初召开中央经济工作会议前后。而在减息政策未出之前，类似周二、周三的大幅度震荡行情不改变反弹的格局，深沪股市有望保持股指盘升、个股活跃的反弹行情。

谨慎反弹拐点迹象

在政策利好刺激热门板块领涨的盈利示范效应下，深沪股市成交量稳步放大，两市股指再次逼近60天均线附近。能否突破60天均线已经不再重要，比照上周在30天均线下方蓄势整理后再冲过30天均线的技术形态，A股市场正在酝酿指数慢牛碎步反弹上行，个股急风暴雨式反弹彪升的格局，而在30天、60天均线下的蓄势反弹只是过程，市场的目的是希望指数涨幅有限的情况下，争取个股反弹最大化的结果，这是和前期4.24以及9.19行情中只是指数反弹幅度大而个股反弹有限不同。所以，本轮反弹行情中，我们期待更多的是个股机会，而非指数机会。受政策刺激的相关热门板块在经历周二周三的宽幅震荡之后，有望继续盘升并在其后出现高位震荡的区间交易机会，而非市场热点可能保持补涨后震荡中的波段机会，一旦热门板块出现明显放量滞涨或大型头部形态，则是本轮反弹见顶标志之一。

本栏一直强调这次政策救市带来的上升行情是反弹而非反转，原因在于财政政策和货币政策的改善，对实体经济来说是对减速下行的经济起到适度拉动作用，为09年GDP保8％起关键作用，但不能改变业绩下降预期。对A     股市场来说，起到熊市中中级反弹的机会，但又受制于大小非减持的中期压力，以及相对高位（股指反弹幅度30％＝2163点）面临套牢盘止损、获利盘止盈的压力。未来政策利好出台，但涨幅有限之际，则说明供求关系趋向均衡或向供大于求转变，则反弹行情将出现短期见顶标志。

综上所述，短期深沪股市反弹行情将在震荡中进行，60天均线附近仍然会反复缠绕，高度有限。盈利效应可关注受政策刺激密切相关的板块，可采取区间做波段，并在减息明确后进行战略性减仓。

周三深沪股市在缩量中报收小阳线，八成以上个股飘红，呈现出反弹趋势中的全面普涨格局。两市股指反弹上攻30天均线过程中略现犹豫态势，到底是在犹豫中上涨呢？还是在拒绝上涨呢？

三次救市行情的比较

最近的11.10行情属于年内第三次救市行情，追溯上两次救市反弹行情：4.24和9.19行情来看，我们比较其中的差异。一、政策救市的利好作用逐渐增大。“4.24”救市政策是印花税由千分之三下降到千分之一，“9.19”救市政策是印花税单边征收，央企等出资回购股份，“11.10”救市政策是积极的财政政策和适度宽松的货币政策，近4万亿的投资刺激内需。救市政策由交易型救市进一步发展到实体经济救市策略，深度和广度均大幅度上升，为深沪股市走出熊市提供了前瞻性参考！二、入市金额逐步降低。“4.24”暴涨的两天内深沪两市的入市资金合计5417亿，“9.19”暴涨两天合计入市金额2332亿，“11.10”的合计的入市金额才1664亿。两次政策救市救起了指数，但只是换了批人入套，投资者入市信心持续下滑，缺乏增量资金入市，并导致反弹乏力。三、反弹幅度以及均线压力。上证指数两次反弹的幅度分别为26.6％和29.4％，深圳成指两次反弹幅度分别为31.1％、23.2％，本次反弹幅度至今尚在6％左右，反弹空间尚可扩展！但成交量萎缩难以推动反弹持续进行，并且前两次反弹虽然均受中期均线60天均线和30天均线反压，但反弹初期两天内均冲过或触及30天均线；不过，第三次救市式反弹行情已经进行了三天，但尚未触及30天均线！由以上分析来看，救市力度不断增强，可减缓熊市下跌的空间和时间，但成交量的萎缩说明投资者信心不足；不过，市场期待救市政策的实施细则（降息等）以及成交量放大能尽快出现，则或将维持反弹趋势不改。

热点多元化分散多头力量

本次反弹行情虽然成交量不足以及股指反弹幅度较小，但市场热点板块仍然非常集中，不过，热点扩散速度超过预期。首先，热点板块集中在政策倾斜板块：水泥、钢铁、铁路以及工程机械板块等四大板块，中金公司报告认为积极的财政政策对水泥的需求拉动大于钢铁，因此，推动市场资金继续狂炒低价水泥板块。目前，四大板块继续保持放量震荡盘升态势，表明市场对救市政策的认同度仍存，这将是维持市场继续反弹的中坚力量。其次，热点继续在低价股板块中活跃，传媒、中小板、航天军工、化纤等板块中的低价股持续活跃，周三深沪股市近八成个股飘红，均是低价股领涨，市场存量资金纷纷积极炒做低价股。

虽然个股活跃度高，但短期隐忧尤存，一、炒做力度的持续性。若周四、周五市场总量仍然不能放大，则在缺乏增量资金入市的情况下，单靠市场内的存量资金炒做个股必然后继乏力，特别是周三的遍地开花式炒做，更加令人担忧其持续性。二、跌停板个股的压力。云天化和云南盐化的持续跌停似乎还没有看到开板迹象，每当市场中存在这种连续跌停的妖股，通常表明市场的底部还未能确认。如宏达股份在4.24大反弹行情中仍然连续跌停，股价也由当时的20多元跌到目前的4元多；目前云天化和云南盐化股价分别为44.91元和19元，下跌压力有待释放。三、基金重仓股跌幅靠前。双汇发展、中兴通讯、苏宁电器、大秦铁路等基金重仓股放量大跌，机构仍然在战略性减仓。而从最近交易所公开信息中可见，机构出货的席位远大于买入的席位。

保持警惕，在熊市中每次反弹都要做好战略性减仓准备，而每次大跌，则做好战略性关注准备！